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美联储政策预期主导油价走向
本周，全球原油市场整体呈现震荡下行走势。英国北海布伦特原油现货价和期货价周环比均出现不同程度下跌，但同比去年仍保持明显涨幅。其他主要油种如阿联酋迪拜原油、美国wti原油、阿曼原油的周均价也呈现相似的走势特征。其中，英国北海布伦特原油现货价周均价为82.760美元/桶，期货价83.148美元/桶，分别较上周下跌1.53%和0.24%，同比去年分别上涨7.39%和9.83%。阿联酋迪拜原油周均价84.708美元/桶，周环比下跌0.23%，同比上涨13.71%。美国西德克萨斯轻质原油（wti）周均价79.012美元/桶，周环比小幅上涨0.43%，同比上涨10.29%。亚洲阿曼原油周均价86.498美元/桶，周环比下跌0.34%，同比上涨13.21%。国内上海原油期货价格走低，周均价614.44元/桶，较上周下跌0.34%，同比大涨21.32%。本周美油周四触及周内最高80.06美元/桶，周一触及最低78.02美元/桶。造成本周油价震荡下行的主要原因在于市场对原油供需基本面预期发生变化，以及对美联储货币政策走向的担忧情绪升温。一方面，石油输出国组织最新公布的月度报告下调了2024年全球原油需求增速预期，凸显了经济增长放缓可能拖累原油需求的隐忧。另一方面，美联储官员近期多次释放"高利率将持续更长时间"的鹰派信号，加剧了市场对美国经济衰退风险的担忧，从而对原油需求形成利空。同时值得关注的是，中东地缘政治局势近期出现新的风险点。以色列与加沙地带武装组织的冲突升级，导致市场短期避险情绪升温，一定程度上为油价提供支撑。但随着停火协议的达成，地缘政治溢价快速消退，油价重新回落。总的来看，本周原油市场震荡下行，主要受到供需基本面预期转弱以及美联储政策不确定性扰动的影响。展望后市，市场或更加关注主要经济体的宏观经济数据表现，评估经济增长前景及其对原油需求的影响。与此同时，opec 产油国的减产执行情况、地缘政治局势演变等因素也需重点跟踪。预计原油价格短期内仍有望维持高位宽幅震荡走势。
多重因素交织 农产品市场喜忧参半
本周，玉米、小麦、大豆等主要农产品期货价格走势出现了一定分化。其中，玉米和小麦期货价格有所上涨，而大豆及其加工产品如豆粕、豆油期货价格则出现了不同程度的下跌。农产品方面，芝加哥期货交易所玉米、小麦期货价格上涨，大豆、燕麦期货价格下跌。其中，玉米期货价格周均价456.85美分/蒲式耳，周环比上涨1.31%，同比下跌19.71%；小麦期货价格周均价661.5美分/蒲式耳，周环比大涨5.38%，同比上涨4.98%；大豆期货价格周均价1212.45美分/蒲式耳，周环比下跌0.25%，同比下跌10.09%；豆粕期货价格周均价366.68美元/短吨，周环比下跌1.87%，同比下跌12.96%；豆油期货价格周均价44.108美分/磅，周环比上涨2.11%，同比下跌7.38%。燕麦期货价格周均价394.65美分/蒲式耳，周环比下跌0.49%，同比大涨16.85%。国内方面，大连商品交易所大豆1号期货价格周均价4653.2元/吨，周环比下跌0.56%，同比下跌6.35%。造成这些差异化走势的原因是多方面的。首先，玉米期货价格上涨主要受益于市场对美国种植面积下降的担忧。美国农业部最新报告显示，受春季天气影响，玉米播种进度不及预期，预计新季玉米播种面积将减少81万英亩。而巴西等南美主产国产量下滑也为玉米价格提供了一定支撑。不过，美国农业部同时下调了对我国2024/25年度玉米进口量的预测，认为我国国产玉米增加将缩减其进口需求，这在一定程度上限制了玉米期货的涨幅。其次，小麦期货价格大幅上涨，主要原因在于俄罗斯小麦减产预期升温。作为全球最大小麦出口国，俄罗斯南部产区遭遇干旱天气和霜冻，令其小麦产量和出口预期双双下调，推动国际小麦价格走高。而美国和印度等地也传出小麦库存下降的消息，进一步强化了市场对小麦供应偏紧的预期。再次，大豆期货价格小幅回落，主要受压于美国新季大豆丰产预期。虽然阿根廷和巴西大豆减产，但美国农业部预计，2024年美国大豆播种面积和单产均将创历史次高，这令全球大豆期末库存高于市场预期。不过，美国考虑对从我国进口的废油征收关税，一定程度提振了美国大豆需求，限制了期价跌幅。综上，全球农产品市场走势分化，价格波动主要受产量、出口、库存、需求等基本面因素影响。贸易摩擦、极端天气等因素进一步扰动市场心理。展望后市，建议投资者继续关注主产国农情、出口、库存等基本面变化，把握农产品期货市场节奏，做好风险管理。同时还要留意宏观经济形势、汇率波动等外部因素的影响。
美国通胀预期升温叠加推动金银铜价全线飙涨
本周，贵金属和有色金属价格普遍上涨，黄金、白银、钯金、铜等品种涨幅尤为显著。其中，伦敦金属交易所现货黄金价格周均价2370.962美元/盎司，纽约商品交易所黄金期货价格周均价2374.08美元/盎司，分别较上周上涨1.74%和1.89%，同比均大涨19%以上。现货白银价格周均价2923.336美分/金衡盎司，纽约白银期货价格周均价29.386美元/金衡盎司，周环比分别上涨5.69%和6.13%，同比均大涨23%以上。现货铂金价格周均价1044.42美元/金衡盎司，纽约铂金期货价格周均价1051.58美元/金衡盎司，周环比分别上涨6.85%和7.19%，同比均下跌2%左右。现货钯金价格周均价991.8美元/金衡盎司，纽约钯金期货价格周均价993.58美元/金衡盎司，周环比分别上涨1.61%和2.06%，同比大跌34%左右。有色金属方面，纽约商品交易所铜期货价格周均价4.935美元/磅，周环比大涨6.72%，同比大涨33.11%。上海期货交易所铜期货价格周均价82412元/吨，锌期货价格周均价23735元/吨，周环比分别上涨1.90%和1.68%，同比分别上涨26.12%和13.82%。造成这一走势的主要原因在于全球尤其是中美两国通胀预期升温，以及部分金属品种供需基本面出现错配。首先，从宏观角度看，虽然美国cpi数据小幅回落，但核心cpi涨幅依然超出预期，市场对美联储今年9月和12月降息的预期增强，这为金价上涨提供了支撑。与此同时，我国4月pmi、劳动力市场等指标显示经济回升基础仍需巩固，不排除未来货币政策出现放松的可能性，我国央行持续增持黄金储备的做法也释放出相关信号。在通胀担忧挥之不去的背景下，作为避险资产和通胀对冲工具，黄金和白银的吸引力进一步提升。其次，从基本面来看，以铜为首的部分有色金属出现供需错配。一方面，由于智利和秘鲁持续罢工，叠加环保限产等因素，铜矿供应受到扰动，全球铜库存快速下降至历史低位；另一方面，我国制造业、新能源产业需求回暖，人工智能、电动汽车等新兴行业的蓬勃发展带来了大量铜需求，预计到2027年，ai数据中心和电动汽车对铜的需求将分别占到全球铜需求的3.3%和5.2%。供需失衡导致铜价持续上涨，直接刺激comex铜期货出现沽空，进而引发该平台铜价一度暴涨至历史新高。此外，地缘政治冲突加剧，以色列与巴勒斯坦局势持续紧张，俄乌冲突仍在延续，控险情绪推动市场避险需求上升，也是本周金银价格强劲上涨的原因之一。展望未来，在全球央行货币政策分化、新兴产业需求向好的背景下，金属市场投资机会与挑战并存，建议投资者保持理性，密切关注市场动向，及时调整投资策略。
天然橡胶价格全球普遍上涨
本周，全球天然橡胶市场价格整体走势呈现出上涨趋势。具体来看，纽约商品交易所3号天然橡胶期货价格周均价216.62美分/千克，周环比下跌0.56%，同比大涨34.41%。tsr20天然橡胶价格周均价166.74美分/千克，周环比上涨2.41%，同比大涨21.98%。日本东京工业品交易所3号天然橡胶期货价格周均价315.3日元/千克，周环比上涨1.08%，同比飙升52.36%。印尼1号天然橡胶价格周均价126.35美分/磅，周环比下跌1.48%，同比上涨17.48%。泰国3号天然橡胶价格周均价84.968泰铢/千克，周环比上涨3.68%，同比大涨41.14%。国内上海期货交易所天然橡胶期货价格周均价14186元/吨，周环比上涨1.96%，同比上涨18.17%。造成本轮天然橡胶价格普遍上涨的原因有多个方面：1.主产区天气状况恶化引发供应担忧。泰国5月16日至21日多地出现恶劣天气状况，对作物造成损害。马来西亚也有零星降雨影响部分橡胶产区生产。供给端的不确定性推动了价格上涨。2.原油价格走高，提振合成橡胶及天然橡胶价格。作为合成橡胶的原料，原油价格走高推高了合成橡胶成本，进而通过替代效应提振天然橡胶需求和价格。3.汽车行业需求改善，提振橡胶消费。我国4月汽车销量同比增长9.3%，刺激了橡胶需求。美国4月消费者通胀数据低于预期，引发市场对美联储降息的预期，这将提振经济增长和汽车消费。4.我国经济刺激政策提振市场信心。5月份以来，我国陆续出台多项刺激举措，包括放宽购车限制、下调首套房贷款利率等，提振了市场对我国经济复苏和大宗商品需求的信心。5.美国加征我国产品关税，或将利好马来西亚等地区的橡胶出口。据报道，拜登政府对我国进口电动汽车等产品的关税。虽然新关税要到2026年才会生效，但从长期看，这可能促使更多订单转向马来西亚等其他主要橡胶生产国。综合来看，本周天然橡胶价格全球普遍上涨，主要受益于主产区供应趋紧、原油价格走高、汽车行业需求改善、我国经济刺激政策和美国对华加征关税等因素影响。其中，泰国、马来西亚等亚洲主产国和消费国的价格涨幅尤为显著。展望后市，在多重利好因素支撑下，天然橡胶价格有望延续偏强走势。
