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需求忧虑施压油价 opec 会议前景引关注
原油市场本周整体呈现震荡回落走势，主要受美联储政策前景、需求预期、美国库存增加等利空因素影响，而中东局势紧张、亚洲进口向好等利多因素作用有限。opec 会议前夕市场观望情绪较浓，静待6月会议结果明朗化。英国北海布伦特原油现货价周均价82.154美元/桶，期货价周均价82.880美元/桶，分别较上周上涨0.94%和0.59%，同比去年分别上涨9.12%和10.90%。美国西德克萨斯轻质原油周均价78.758美元/桶，周环比上涨0.66%，同比上涨12.88%。阿联酋迪拜原油周均价84.016美元/桶，周环比上涨0.41%，同比大涨14.85%。亚洲阿曼原油周均价85.402美元/桶，周环比下跌0.33%，同比上涨14.71%。国内方面，上海原油期货价格小幅回落，周均价606.06元/桶，较上周下跌0.59%，同比上涨16.90%。
导致本周国际油价整体走势主要在于以下5个方面原因：1.美联储鹰派政策立场令市场担忧。美联储会议纪要显示，部分官员认为如有必要可能进一步加息以遏制通胀，市场对此反应负面，担心借贷成本和利率维持高位更长时间可能影响原油需求。美国经济数据喜忧参半，5月消费者信心指数降至五个月低点，也表明高企的借贷成本可能抑制家庭支出和燃料消费。2.美国原油库存意外上升。美国能源信息署（eia）报告显示，上周美国商业原油库存增加180万桶，与预期下降形成反差，这进一步加剧了市场对需求前景的悲观情绪。与此同时，美国石油钻井平台数维持不变，暗示未来产量保持稳定。3.中东局势紧张提供有限支撑。以色列与埃及部队在加沙地带交火，造成人员伤亡，地缘政治风险抬头，这在一定程度上为油价提供支撑。但在沙特、阿联酋等主要产油国维持稳定供应的背景下，中东局势影响有限。4.opec 会议前夕市场观望情绪浓厚。opec 将于6月初召开部长级会议，市场普遍预计其将延长现有的日均220万桶的自愿减产措施至9月底，以稳定油价。俄罗斯罕见承认4月原油产量超过opec 配额，凸显其削减产量面临挑战。委内瑞拉原油部长表示将在年底前将原油日产量提高29万桶至123万桶。这些消息给市场带来不确定性，市场倾向于静待opec 会议结果明朗。5.亚洲原油进口需求向好。jodi数据显示沙特3月原油出口增至641.3万桶/日的近九个月高位。印度受惠于强劲的国内需求和炼厂加工利润，4月原油进口同比增长7%。中国原油进口虽有所回落，但仍是全球最大进口国，对油价形成支撑。综上所述，预计短期内原油价格或延续震荡走势。
全球谷物市场动荡，涨跌不一
本周国际农产品市场呈现涨跌互现的态势，其中玉米和大豆价格震荡下行，而小麦和燕麦价格则出现上涨。造成这一局面的主要原因在于全球范围内的供需形势发生了显著变化。首先，芝加哥期货交易所(cbot)的玉米期货价格周均455.05美分/蒲式耳，周环比下跌1.44%，同比大跌23.74%。大豆期货价周均价1217.55美分/蒲式耳，周环比下跌2.09%，同比下跌7.41%。玉米和大豆价格的走弱主要受到北半球主产区天气转好以及南美收割进度加快的影响。根据外媒报道，美国中西部地区出现了有利的播种天气，同时巴西农民已经收获了91%的大豆种植面积，高于去年同期的进度。这表明新作物供应前景向好，市场预期产量将会增加，从而缓解了供应端的压力，导致价格回落。其次，小麦期货价周均价690.55美分/蒲式耳，周环比下跌0.63%，但同比大涨14.86%，价格走高主要受到俄乌局势及干旱天气的影响。国际谷物理事会下调了2024/25年度全球小麦产量预估，其中黑海地区的俄罗斯和乌克兰减产幅度最大。分析认为，持续的地缘政治风险可能会扰乱该地区的农业生产和出口，而西欧部分国家遭遇的干旱天气也引发了减产担忧，共同推高了小麦价格。俄罗斯谷物联盟表示，已有150万公顷作物受到霜冻影响，总面积可能扩大到200万公顷，农业顾问机构纷纷下调了对俄罗斯小麦产量的预测。乌克兰谷物贸易商协会也略微下调了其谷物和油料作物的收成预估。这些迹象表明，黑海粮仓的供应形势正在恶化。再次，燕麦期货价周均价382.35美分/蒲式耳，周环比上涨3.94%，同比上涨11.96%。豆粕期货价周均价370.12美元/短吨，周环比下跌1.97%，同比下跌6.43%。豆油期货价周均价45.632美分/磅，与上周持平，同比下跌3.31%。这些商品的价格变动主要与大豆市场的基本面有关，南美大豆丰产预期打压了豆类产品的价格。最后，在国内市场，大连商品交易所大豆1号期货价周均价4658元/吨，较上周下跌0.24%，同比下跌7.16%，与国际市场走势基本一致。
铜价高歌猛进，市场情绪谨慎乐观
本周贵金属价格总体呈上涨态势。纽约商品交易所(comex)黄金期货价格周均价为1959.28美元/盎司，周环比上涨1.03%，同比上涨11.93%。金价的上涨主要受到全球通胀预期、美元走软以及地缘政治风险引发避险需求等因素支撑。不过本周市场对美联储货币政策的预期出现一些变化，美联储官员暗示可能推迟降息时间，令金价的涨幅有所收窄。据伦敦金银市场协会(lbma)数据显示，本周白银现货价周均价为31.566美元/金衡盎司，周环比上涨1.18%，同比大涨34.62%。造成白银价格大幅上涨的主要原因在于印度市场的强劲需求。作为全球最大的白银消费国之一，印度的白银进口量在2024年前三个月已经超过了2023年全年水平。这主要得益于印度经济的快速增长和民众收入水平的提高，使得作为财富象征的贵金属消费需求旺盛。同时，相对于金价的高企，银价的相对低估也吸引了更多投资需求。与贵金属相比，工业金属价格本周呈现震荡下行走势。本周铜价在伦敦金属交易所(lme)和上海期货交易所(shfe)均出现下跌走势，lme铜期货价格周均价9050美元/吨，周环比下跌2.52%，shfe铜期货价格周均价83792元/吨，周环比下跌2.07%。尽管本周价格有所回调，但从同比数据来看，铜价仍处于高位，lme和shfe铜价同比涨幅分别达到25.22%和28.75%。首先，全球范围内对铜的需求预期十分乐观。在能源转型和电气化的大背景下，铜作为电力和建筑行业的关键原材料，被广泛应用于电动汽车、可再生能源设施以及电网建设中。随着人工智能等新兴技术的发展，对铜的需求将进一步增加。高盛集团最近告诉投资者"现在是铜的时代"，这反映了市场对铜需求前景的乐观预期。其次，业内普遍担忧铜的供应吃紧。全球铜矿供应增量主要来自于低品位矿和偏远地区的新矿山，开采成本较高。位于智利的全球最大铜矿埃斯康迪达经营多年，矿石品位逐渐下降，产量从2025年约130万吨的峰值下降到2028年的90万吨左右。拉美主要产铜国普遍面临矿石品位下降、缺乏新矿等行业性挑战。供应吃紧担忧进一步推升了铜价。再次，投机资金大量涌入，加剧了铜价的波动。投资者纷纷押注铜供应短缺，对冲通胀，铜价因此被推向历史新高，5月22日lme铜价一度突破每吨1.11万美元。不过随后几天市场情绪降温，价格出现回调。但总体而言，在供需基本面偏紧的预期下，资金流入将继续支撑铜价高位运行。最后，必和必拓340亿英镑收购英美资源集团的报价彰显了铜资源的战略价值，交易的主要目的是获得英美在拉美的铜矿，这向投资者传递了一个信号：收购现有矿山比新建矿山更加经济。此举进一步刺激了市场对铜的投资热情。锌价则表现出一定韧性，lme锌期货价周均价为2575美元/吨，周环比上涨2.10%，同比上涨28.54%，这可能与锌矿供应趋紧以及部分地区复工复产带来需求改善有关。
天然橡胶价格持续攀升
本周国际橡胶价格继续上行。新加坡商品交易所(sicom) tsr20橡胶期货价格周均价177.46美分/千克，周环比上涨3.35%，同比大涨33.75%。日本东京工业品交易所(tocom)3号橡胶期货价格周均价338.14日元/千克，周环比上涨3.81%，同比飙升65.45%。泰国3号烟片胶周均价91.308泰铢/千克，周环比上涨3.06%，同比暴涨51.31%。印尼1号标准胶周均价127.75美分/磅，周环比上涨0.67%，同比上涨19.84%。国内方面，上海期货交易所天然橡胶期货价格周均价14983元/吨，周环比上涨2.15%，同比上涨28.42%。本周国际橡胶价格继续走高，主要受中国需求恢复、主产国减产以及美元走软影响。本周国际天然橡胶市场价格延续上行趋势，多个交易所的橡胶期货价格均出现不同程度的上涨。综合来看，推动本轮橡胶价格上涨的主要因素包括中国市场需求的恢复、主产国供应减少以及美元走软等。首先，中国作为全球最大的天然橡胶消费国，其经济活动和制造业的复苏对橡胶需求产生直接拉动作用。据相关资讯显示，随着中国经济形势好转，汽车、轮胎等橡胶下游行业逐步恢复正常生产，对天然橡胶的需求量有所回升，从而推动了价格的上行。其次，东南亚主要产胶国的减产也是影响价格的重要因素。泰国、印尼等国受不利天气和胶农减产情绪影响，天然橡胶产量同比均有所下降。例如，印尼1号标准胶周均价同比上涨19.84%，反映了减产带来的供应收紧预期。与此同时，上海期货交易所仓库的天然橡胶库存近期也呈现下降趋势，显示供需缺口可能进一步扩大。此外，美元指数近期震荡走软，对以美元计价的大宗商品价格形成一定支撑。国际橡胶市场的交易主要以美元进行，美元走弱客观上提升了各国采购橡胶的意愿，从而带动价格上涨。综上所述，在需求回暖、供应趋紧以及美元走软的多重利好因素共同作用下，国际天然橡胶市场价格近期持续上行。预计在基本面持续向好的情况下，橡胶价格中短期内仍有进一步上涨的空间。
